一、行情回顾
2015年二季度，鸡蛋期货于4月初的一番急跌之后，展开了为期一个月左右的稳步上移攻势。五一之后，随着集中性需求减弱，鸡蛋转入震荡下行通道，一直到端午节前，跌势才有所放缓。供给上量而节日需求不旺，是此轮持续近两个月下滑的主要原因。目前现货尚无利好消息出现，盘面以技术性调整为主。
二、当前基本面分析
(一)、蛋品市场
4月份以来，各地蛋价持续回落。清明、五一以及端午等大小节日均不奏效，往年火热的备货景象在今年显得格外冷清。截至6月25日，所监测的全国主产区鸡蛋均价为3.07元/斤，较3月同期的3.33元/斤下降了0.26元/斤，较去年同期的4.31元/斤下降了1.24元/斤或28.77%；全国主销区鸡蛋均价为3.20元/斤，较3月同期的3.53元/斤下降了0.33元/斤，较去年同期的4.62元/斤下降了1.42元/斤或30.74%。
端午节已过，全国各类院校暑期也将来临，鸡蛋的集中性需求将较前期有所回落。今年的中秋节在9月27日，在中秋备货前的这一段时期，暂无节日因素可以炒作。不过值得注意的是，三季度为我国高温季节，炎热天气将令蛋鸡产蛋率下降，或将为蛋价带来支撑。
图1: 2013~2015年主要产区鸡蛋每日平均价(元/斤) 图2： 2013~2015年主要销区鸡蛋每日平均价(元/斤)
资料来源：WIND资讯银河期货研发中心
(二)、蛋鸡养殖
整个二季度，规模蛋鸡养殖均处于深度亏损当中，且6月以来，亏损程度进一步加深。截至6月19日当周，蛋鸡养殖利润为-30.09元/羽，较前一周跌0.60元/羽，较3月同期跌16.51元/羽，较去年同期跌36.69元/羽；蛋鸡配合料为3.05元/公斤，较前一周跌0.01元/公斤，较3月同期跌0.03元/公斤，较去年同期跌0.08元/公斤；蛋鸡苗为3.06元/羽，较前一周跌0.01元/羽，较3月同期跌0.13元/羽，较去年同期跌0.13元/羽；鸡蛋市场零售价 为6.85元/公斤，较前一周跌0.12元/公斤，较3月同期跌0.71元/公斤，较去年同期跌1.85元/公斤；鸡蛋棚前批发价为6.18元/公斤，较前一周跌0.01元/公斤，较3月同期跌0.77元/公斤，较去年同期跌2.05元/公斤；淘汰鸡主产区平均价为7.87元/公斤，较前一周跌0.19元/公斤，较3月同期跌2.68元/公斤，较去年同期跌1.96元/公斤。根据芝华数据对全国超过2000个养殖户的蛋鸡存栏数据的统计监测，2015年5月全国在产蛋鸡存栏环比增加2.62%，同比减少5.04%，至11.23亿只；后备鸡存栏环比增加3.18%，同比增加9.03%；育雏鸡补栏环比增加6.1%，同比增加19.54%，因前期养殖户空栏量大，且春季为补苗旺季，养殖户订苗量较大。
从鸡龄结构上看，2015年5月份鸡龄结构处于较为健康的状态。其中，后备鸡鸡龄占比为26.23%，环比小幅增加0.8%；开产中的蛋鸡鸡龄占比为67.6%，环比增加0.2%；450天以上的即将淘汰的蛋鸡鸡龄占比为6.17%，环比减少1.01%，其中510-540天占比减少明显，受蛋价低迷影响，养殖户淘汰意愿有所增加。
总体来看，后市可淘蛋鸡占比依然较少，新增开产量将陆续增加，鸡蛋供应也将维持充足状态。
图3: 蛋鸡养殖利润(元/羽) 图4： 蛋鸡苗价格(元/羽)
资料来源：WIND资讯银河期货研发中心
图5: 后备鸡存栏量(单位：亿只) 图6： 蛋鸡鸡龄占比
资料来源：芝华数据
(三)、饲料市场
玉米(2304, -42.00, -1.79%)：目前市场看空氛围较为浓厚。产区部分基层贸易商手中仍有部分余粮，近期出货意愿增强，西北粮源也在持续供应市场，国家临储库存仍然面临出库压力，而下游需求却持续低迷，压制玉米价格偏弱运行。
近期国内生猪养殖市场持续走强。数据显示，目前自繁自养头均盈利超出150元，外购仔猪头均盈利在200元附近，均为近3年来的较高水平。不过，养殖户补栏水平仍处于低位，存栏率偏低，饲料终端需求仍不旺，且销区大部分饲料企业库存较为充足，采购原料积极性不高。此外，进口玉米及相关替代品仍继续大幅挤占国产玉米市场份额。在基本面利空的情况下，短期国内玉米或将维持弱势。
有消息称，国储可能将玉米收购价格下调约10%，也可能向南方销区的饲料加工商提供铁路运输补贴，政策
传闻给国内玉米市场带来利空气氛。后期继续关注政策面的指引及供需面变化。
豆粕(2559, -56.00, -2.14%)：据天下粮仓调查显示，2015年6月份国内各港口进口大豆(4228, -42.00, -0.98%)预报到港138船853.6万吨，7月份预估800万吨，8月份预估650万吨，9月份预估550万吨。未来几个月大豆到港依旧较大。5月中旬以来，随着大豆到港加快，油厂压榨利润尚可，油厂开机率较4月份的40%左右快速提升至50%以上，并一直维持在此水平。截至6月19日当周，油厂开机率为54.33%，后期原料充足或令开机率维持高位水平。
截止6月21日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量70.76万吨，较前一周的59.715万吨增加18.49%，较去年同期的100.03万吨下降29.26%，又涨回到3月末水平。若后期开机率保持在超高水平，油厂豆粕库存将继续回升。
图7: 玉米、豆粕现货价(元/吨) 图8： 蛋料比
资料来源：WIND资讯银河期货研发中心
三、后市展望
短期鸡蛋基本面或延续疲弱格局，端午节表现逊色，不禁让人担忧中秋的需求。历年来，中秋节左右，蛋价均会迎来年内的高峰，今年的中秋在9月27日，临近十一，日期相对靠后或对1601合约较为有利。三季度高温天气不利于蛋鸡生长，供给受影响或给疲弱的蛋市带来希望。盘面上，1509合约震荡区间暂看4000-4500元，1601合约震荡区间暂看4000-4350元。中长期来看，若蛋价低迷持续影响养殖利润，势必会降低秋季补栏的热情，远月合约中线多单可待调整后分批介入。
(银河证券)